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巴倫周刊:安德瑪的股價在未來四年將翻番

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騰訊證券訊 北京時間8月19日凌晨消息,據美國財經網站《巴倫周刊》報道,我們的長期觀點是基於UA 籃球鞋 推薦和安德瑪(Under Armour)擁有一個高質量的品牌,將會在未來推動銷售額增長。

安德瑪(股票代碼:UA)是第三大運動品牌公司,正在正面臨著短期的逆風走勢。

安德瑪並沒有轉變方向。這隻股票的動能現在處於負面區間,但是它是一傢正處於增長之中的公司,其在前景預測中預計營收將會增長9%到11%。

Under Armour Curry籃球鞋和安德瑪的毛利率與其競爭對手耐吉和愛迪達基本持平。這傢公司的利潤率在未來很可能會改善。安德瑪的管理層在最近一次的電話會議上表示,他們會將盈利作為更優先級的事項來對待。

安德瑪80%的銷售額來自於北美地區,但是這傢公司在這個地區的表現正在變得疲軟。與耐吉和愛迪達相比,在北美地區的銷售表現疲軟對安德瑪來說影響更大。耐吉和愛迪達正在受益於美元近來的不斷貶值。國際銷售額正在以57%的速度增長,而且這種高增長將會持續很多年,這最終也會導致它們的北美/國際銷售額出現更好的平衡局面。

就利潤率和北美地區的銷售額而言,安德瑪的短期動能處於負面區間,同時也面臨著一些短期挑戰,但是其長期增長前景很好。也許,安德瑪不會像奈飛公司一樣在6年的時間裡給投資者帶來20倍的投資收益。但是,當行業環境改善、利潤率上升,以及處於負面區間的動能轉向時,這傢公司的股價在未來的四年之內將會翻番。

安德瑪是一傢我們沒有計劃賣出其股票的企業。我們認為,安德瑪目前每股16.50美元左右的股價是一個很具有吸引力的買入點。安德瑪是一傢具有高質量品牌的公司,擁有一個傑出的首席執行官。

與耐吉和愛迪達相比,安德瑪對於投資者而言是一個更具有吸引力的投資機會。安德瑪的銷售增長速度將會比其競爭對手更快。就市盈率而言,安德瑪的股價還很便宜。換而言之,我們認為安德瑪的股價並沒有準確地反應出其目前的增長情況。如果安德瑪能夠在未來的某個時間改善其利潤率,那麼,我們認為安德瑪的股價被大幅低估瞭。

背景信息

在1996年,Kevin Plank在他祖母的地下室創立瞭安德瑪,最開始是為足球運動員提供合成超細纖維服裝的品牌。自從那時起到現在,安德瑪成為瞭第三大運動品牌,向消費者提供運動服裝、運動鞋和各類運動產品。安德瑪的大部分歷史都是一個增長故事,原因是這傢品牌進入瞭更多的地區,生產瞭更多類型的產品。

投資者問及關於安德瑪的第一個問題就是市場對其產品的需求是長期性的還是暫時性的。建立一個品牌需要花費數十年的時間,還需要與數以百萬計的客戶就產品進行互動才能成型。安德瑪品牌的經久不衰直接來自於Kevin Plank的領導力,並在過去的20年時間裡不斷得到推動發展。

估值

不確定性產生瞭估值的混亂。投資者在以下幾個方面對於安德瑪的未來感到不確定:營收是否能夠重新回到20%的增長速度,是否會遇到瓶頸並重新回到個位數百分比的營收增長。鑒於安德瑪的國際增長機會,雙位數百分比增長完全是有可能的。

一些目光短淺的人聲稱,就市盈率而言,安德瑪的股價被高估瞭。如果是這樣的話,安德瑪股價在2005年就被高估瞭,當時其市盈率達到瞭90倍,市銷率(股價與每股銷售額之比)為6.3倍。在增長方面,安德瑪依然具有很高的價值。一隻高市盈率的股票也有可能低估偏低。安德瑪目前的定價看起來該公司的利潤率未來幾乎不會上升。但是,一旦安德瑪未來的利潤率上升,其股價就將會翻番。(林雪)

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